Telefónica ha dado un paso más en su cambio de rumbo estratégico al confirmar la venta del 100% de su filial móvil en Chile a Millicom Spain y NJJ Holding. La operación, comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), supone la salida efectiva del grupo español de uno de sus mercados históricos en Hispanoamérica, donde operaba desde principios de los años noventa.
El acuerdo fija para Telefónica Chile un valor de transacción de 1.215 millones de dólares (alrededor de 1.030 millones de euros al cambio actual), al que se suma la posibilidad de un pago variable adicional de 150 millones de dólares (unos 126 millones de euros). En función de cómo evolucione el mercado chileno de las telecomunicaciones, el ingreso total potencial podría elevarse hasta los 1.156 millones de euros, aunque una parte relevante se materializa en forma de reducción de deuda y ajustes financieros.
Detalle económico de la operación
Según la documentación remitida al supervisor bursátil español, el importe acordado incluye un pago en efectivo de 50 millones de dólares (unos 42 millones de euros) que se abona al cierre de la operación y un pago aplazado de 340 millones de dólares (alrededor de 286 millones de euros). Este segundo tramo está ligado a los resultados financieros futuros de Telefónica Chile y se articula mediante un mecanismo de earn out, típico en transacciones corporativas de este tipo.
Además de los pagos directos, la venta tiene en cuenta la deuda financiera neta de la filial chilena, que a 31 de diciembre de 2025 se situaba en torno a los 479 millones de euros. Esta cifra forma parte del cálculo de valor de empresa (firm value) que maneja Telefónica, por lo que una parte sustancial del beneficio de la operación se materializa en desapalancamiento más que en caja inmediata.
En total, si se suman los 42 millones de euros desembolsados al cierre, los 286 millones sujetos al desempeño del negocio y la liberación de esos 479 millones de deuda, el impacto económico directo ronda los 807 millones de euros. Esta cantidad es inferior a los 1.030 millones de euros de valor de transacción anunciados, diferencia que el mercado atribuye a ajustes contables, aportaciones adicionales y partidas de tesorería destinadas a cubrir compromisos con proveedores y estabilizar el balance de la empresa adquirida.
En paralelo, Millicom ha señalado que, al materializarse la compraventa, Telefónica deberá inyectar alrededor de 79.000 millones de pesos chilenos (unos 78 millones de euros) en la sociedad. Estos fondos se orientarán a atender determinados pagos pendientes y a reforzar la posición financiera de la compañía en Chile, asegurando un punto de partida más sólido para los nuevos accionistas.
Reparto accionarial: NJJ toma el control y Millicom se reserva opciones
Tras el cierre de la operación, la estructura de propiedad de la antigua filial de Telefónica en Chile quedará repartida entre NJJ Holding, con un 51% del capital, y Millicom, con el 49% restante. NJJ es el vehículo inversor vinculado a la familia del empresario francés Xavier Niel, fundador y principal ejecutivo del grupo de telecomunicaciones Iliad, uno de los actores más activos en el mercado europeo.
El acuerdo entre ambas partes no se limita al reparto inicial, sino que incorpora un pacto de accionistas con opciones de compra cruzadas. Millicom dispondrá de la posibilidad de adquirir la participación de NJJ en Telefónica Chile entre el quinto y el sexto año tras el cierre, a un precio referenciado a los múltiplos de cotización de Millicom en ese momento, menos un descuento del 10%, y con pago en acciones de la propia Millicom. Si la teleco luxemburguesa decide no ejercer esta opción, será NJJ quien pueda optar a comprar el 49% que ostenta Millicom en términos económicos similares.
La estructura elegida permite a Millicom limitar su exposición inicial al mercado chileno y modular el riesgo financiero, al tiempo que se reserva una vía para incrementar su peso en el capital en caso de que el negocio evolucione de forma favorable. Según su consejero delegado, Marcelo Benítez, la alianza con NJJ abre la puerta a “capturar el potencial de crecimiento a largo plazo a una valoración atractiva”, manteniendo la disciplina financiera del grupo.
Rol de Millicom y NJJ en la reconfiguración del mapa latinoamericano
La venta de la filial chilena no es un movimiento aislado. Millicom, con sede en Luxemburgo y fuerte presencia en América Latina, se ha convertido en el principal comprador de los activos que Telefónica ha ido sacando a la venta en la región en los últimos años, con la excepción de Argentina y Perú. Esta nueva transacción refuerza todavía más su papel en el mercado hispanoamericano de la conectividad.
En este caso, Millicom adquirirá inicialmente el 49% de la operadora chilena, con capacidad de influir en la gestión desde el primer día mediante el acuerdo suscrito con NJJ. El diseño de la operación permite a ambos socios disponer de control operativo compartido y margen de maniobra para ir ajustando su participación dependiendo de las condiciones del mercado chileno y de la evolución regulatoria.
Para Xavier Niel y su entorno inversor, la compra de Telefónica Chile a través de NJJ encaja con una estrategia de diversificación internacional que, en paralelo a Iliad, ha llevado al empresario francés a tomar posiciones relevantes en distintas telecos europeas. En Chile, el objetivo declarado es aprovechar la demanda creciente de servicios de banda ancha y telefonía móvil de alta calidad, un segmento donde el país andino se considera uno de los mercados más avanzados de la región.
Telefónica acelera su estrategia de salida de Hispanoamérica
En el lado español, la desinversión se enmarca en la política de gestión activa de cartera de activos que Telefónica viene aplicando desde hace años, y que se ha intensificado desde la llegada de Marc Murtra a la presidencia del grupo. El objetivo pasa por reducir la exposición a mercados considerados no estratégicos, liberar recursos y reforzar la apuesta por sus cuatro grandes plazas: España, Reino Unido, Alemania y Brasil.
En lo que la compañía denomina región Hispam, la venta de Chile se suma a una cadena de operaciones de desinversión que incluye las filiales de Argentina, Perú, Ecuador, Uruguay y Colombia. Solo en estas cinco transacciones, los importes nominales comunicados por Telefónica ascienden a unos 3.645 millones de dólares, aproximadamente 3.069 millones de euros al cambio, si bien esta cifra se ve posteriormente ajustada por deudas, earn outs y otras partidas financieras.
La filial argentina fue adquirida por el grupo Clarín por un valor cercano a los 1.190 millones de euros, mientras que Perú se vendió a Integra Tec International por unos 900.000 euros debido a la compleja situación de endeudamiento con la Hacienda local. En el caso de Ecuador y Uruguay, Millicom asumió los activos por 329 y 389 millones de euros respectivamente, mientras que la operación de Colombia se cerró por alrededor de 182 millones de euros, también con Millicom como comprador mayoritario.
Con Chile ya traspasado, solo México y Venezuela quedan en la rampa de salida dentro de la región hispanoamericana, además de la excepción de Brasil, donde Telefónica mantiene su apuesta a largo plazo. La compañía reconoce que las dificultades fiscales en México y la inestabilidad política y económica en Venezuela complican la culminación de este proceso, pero el plan estratégico vigente mantiene la intención de abandonar ambos mercados cuando las condiciones lo permitan.
Impacto en la hoja de ruta financiera y corporativa de Telefónica
La decisión de vender Chile llega en un contexto de reordenación interna y disciplina financiera estricta en Telefónica. El grupo ha anunciado un recorte del dividendo del 50% y ha pactado un expediente de regulación de empleo (ERE) para más de 4.500 trabajadores en España, medidas que acompañan a la salida de Wall Street para reducir costes operativos y simplificar la estructura societaria.
La compañía insiste en que la liberación de deuda asociada a sus negocios en Hispanoamérica es clave para mejorar los principales indicadores de solvencia y ganar margen para invertir en redes de nueva generación, servicios digitales y proyectos de consolidación en Europa. La estrategia corporativa de los próximos cinco años pivota sobre seis grandes ejes: experiencia de cliente, ampliación de la oferta a particulares, escalado de servicios para empresas, desarrollo tecnológico, simplificación del modelo operativo y gestión del talento.
En los mercados europeos, el grupo aspira a convertirse en un actor de referencia en eventuales procesos de fusiones y adquisiciones, en un contexto de intensa competencia con operadores estadounidenses y chinos. Para ello, la dirección considera imprescindible ajustar su perímetro y concentrar esfuerzos en aquellos países donde dispone de una posición relevante y sinergias claras.
En bolsa, la reacción inmediata a la venta de la filial chilena ha sido moderada. Las acciones de Telefónica llegaron a cerrar con ligeros descensos en la sesión en la que se comunicó la operación, en torno al 0,17%, hasta los 3,61 euros por título, reflejando que el mercado ya descontaba en buena medida este movimiento dentro del proceso de desinversión en marcha.
Qué activos se incluyen y cuáles quedan fuera en Chile
Aunque el acuerdo contempla la venta del 100% del capital de Telefónica Móviles Chile, no todos los activos de la compañía en el país sudamericano se han incorporado a la transacción. La red mayorista de fibra óptica, conocida como ON*NET Fibra y participada conjuntamente por Telefónica (40%) y el fondo KKR (60%), ha quedado excluida del paquete vendido a Millicom y NJJ.
En una junta extraordinaria de accionistas celebrada recientemente, Telefónica Chile aprobó la venta de ese 40% de ON*NET Fibra a otra sociedad del propio grupo, Inversiones Telefónica Internacional Holding SpA. Este movimiento intraempresarial permitió separar el activo de fibra del perímetro de la operación con Millicom y NJJ y recibir los recursos asociados a dicha transmisión de manera inmediata.
Los fondos procedentes de esta reordenación se destinarán íntegramente a reducir deuda financiera local en Chile, de acuerdo con la estrategia del grupo de fortalecer su posición económica y mejorar su perfil de riesgo. La compañía subraya que este refuerzo es fundamental para sostener un nivel adecuado de inversión en redes y servicios esenciales en el país, aun cuando el negocio principal móvil pasa a manos de los nuevos accionistas.
Desde Telefónica Hispam se subraya que, tras 35 años de presencia ininterrumpida en Chile, la empresa deja una operación “robusta”, una infraestructura moderna y una plataforma tecnológica preparada para que NJJ y Millicom continúen impulsando la digitalización del país. El histórico Edificio Telefónica de Santiago, convertido en un icono urbano durante décadas, es uno de los últimos flecos inmobiliarios pendientes de resolverse de forma definitiva mediante una venta independiente.
Con esta operación, la teleco española da un nuevo impulso a su plan de convertirse en una compañía más centrada en Europa y con menor exposición a la volatilidad de Hispanoamérica, al tiempo que Millicom y NJJ refuerzan su posición en uno de los mercados más avanzados de la región andina en términos de conectividad y adopción de servicios digitales.
